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道路交通反光膜

推荐评级]道明光学(002632)中报及三季报预告点评

点击量:   发表时间:2018-12-09 01:36

  铝塑膜:3C 级稳步放量,动力级寻求突破。公司共有2 套生产线 年四季度投产的定增募投项目,17 年二季度进入稳定量产阶段,18 年实际确认收入约1760 万元(对应约114.34 万平),主要用在3C 电池上,毛利率20%多。目前,动力电池客户拓展也在推进,期待尽早实现大幅放量。

  微棱镜型反光膜:持续放量,公司反光材料业务进入新成长期。目前微棱镜型反射膜产能为1000 万平/年,16 年四季度投产的定增募投项目,17 年实际确认收入1.24 亿元(对应约179 万平),亚博产品毛利率50%以上;18 年上半年实现销售136.45 万平米(一季度是淡季),对应收入7728.53 万元,由此我们预计全年有望实现销售翻番,且通过高端产品拓展,毛利率有望进一步提升。

  盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018-2019 年净利润分别为2.6、3.4 亿元,对应EPS 分别为0.41、0.54 元,目前股价对应PE 分别为18 倍、13 倍。公司是国内玻璃微珠型反光膜行业龙头,微棱镜型反光膜进口替代空间广阔、公司稳步放量。维持“推荐”评级。

  传统玻璃微珠型反光膜:车牌膜业务继续拓展,看点在结构调整。每年同比仍有10%-15%的增速,毛利率35%左右,未来主要通过产品结构调整,提升附加值,规模维持稳中有升。2018 年上半年,公司抓住市场契机成为多个省份车牌膜及车牌半成品供应商,2018 年初成功中标广东省等多个省份车牌膜及车牌半成品项目,在原有省份上快速提升市场占有率,加大销售占比,并中标浙江省新能源车牌、广东省车牌半成品及新能源车牌。

  反光衣:国内新车出厂强制配套,需求增量2018 年集中释放。2018 年1 月1日实施新车标准,每车必须配备1 件反光衣,从而带动国内年产近3000 万辆新车约3 亿的反光衣需求在2018 年集中释放,考虑到公司在玻璃微珠反光膜和反光衣领域的综合竞争优势,反光衣业务收入同比增长37.47%)。