如何看待当下豆棕菜品种强弱、库存结构和基差
  时间:2018-10-29 18:06  点击量:   
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  如何看待当下豆棕菜品种强弱、库存结构和基差变化? 油脂交易者必读纪要棕榈油:产地的产量比较大,同时原油价格上涨可能刺激需求,但淡季也不能特别地看好。我个人认为豆棕菜这三个品种去做品种间的价差是比较难把握的,如果要给个建议的话,远期的菜油有可能会被炒作。

  菜油:可能有一些炒作空间,但是目前菜油和豆油的价差使得菜油就是一个核心需求,没有替代需求。

  压榨节奏:各个工厂为了锁定压榨利润,会保持比较高的压榨量750万吨上下。明年二三月份可能会减少到300万吨。那时大豆的库存可能会降到两三百万吨,因此大家会担忧工厂是否能够维持开机。

  核心观点:豆棕价差短期回调后可能还会进一步走扩,逢高空棕榈油,1-5价差偏向于反套。

  以前大家在大连盘和采购上做套利交易,今年因为汇率对这个影响是比较大的,所以要对货款和关税进行锁汇。我认为临近月份的时候再根据进口利润等条件进行订货更值得考虑。

  1、美贸易战持续背景下中国油脂供应结构有哪些变化,对交易有什么影响,包括压榨节奏,进口利润,基差变化,时间纬度,

  基差:基差跟库存是比较同步在走的,豆油:库存大基差弱,但往后随着库存下降基差逐渐好转。菜油:库存逐步下降,基差会逐渐好转,可能会比较缓慢,但这个趋势应该是比较明确的。棕榈油:库存温和上升,基差不会有太好的表现,但是明年一二三月份之后棕榈油都还没有买,如果后面没有看到买货的话会对基差有支撑。豆油库存到顶峰之后到明年三月份是一个下降的趋势,这是很明确的,因为明年一二三月份大豆的到港量压榨量都是比较低。菜油的库存已经在往下降,但是菜油的库存需要降到一百万吨以下,才能感觉市场上好像菜油没有那么大的压力了,时间点可能应该在年底或者在年底以后。棕榈油库存在逐渐温和地增加,如果十一月份十二月份如果还不买货的话,那么会有需求的补充。

  未来的五年十年当中,油脂供应结构当中豆油占的份额应该越来越大,未来棕榈油进口,菜油进口,菜籽进口都会维持在与现在差不多的水平,不会出现大幅度增长。

  预计马来西亚2018年的产量2000万吨,印尼4050万吨,产地压力比较大。今年原油价格的上涨,对生物柴油的需求有比较大的增幅。

  采购和销售的节奏及心态:豆油:明年二三月份工厂可能会比较惜售,采购客户至少是随用随买,甚至也会追涨。菜油:明年二三月份采购意愿也是会加强。新万博油脂棕榈油:如果12月份还没有买货的话,下游会进行一轮新的采购备货。

  当前油脂的中间商比例逐渐降低,带来两个变化,一是库存更加显性,港口的罐容压力比较大,我们也许会很快看到工厂由于胀库会被停机。二是价格的波动更加加剧了。建议要基于价差来交易,比如给出相对比较合理的利润,再考虑进口,同时要锁汇。

  豆油:没有看到去库存的态势我们就不能看好豆油,什么时间可以去库存,也许在明年的二月份三月份。

  进口利润:今年在贸易战的背景下油脂的进口利润是大幅好转的,中国油脂短缺是不是能够发生,什么时候发生,发生了的话会最先在基差上体现出来。



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