【弘业期货2队】短期连粕高位回调 油脂破位下行
  时间:2018-11-03 03:56  点击量:   
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  利空之一,上周五中国饲料工业协会批准了一份猪和鸡饲料的新标准,将猪饲料的蛋白含量调低1.5个百分点,将鸡饲料的蛋白含量降低了1个百分点。新的标准不是强制规定。且中国农业部表示,动物饲料蛋白含量的新规定可能导致中国每年大豆消费减少多达1400万吨,相当于同比减少13%左右,相当于中国豆粕年消费量也将减少1100万吨。

  豆油库存虽高,但随着后期大豆进口的减少,以及元旦春节包装油备货的展开,12月豆油库存有望出现拐点。短线油脂价格已经破位下行,暂时规避多单,空单可继续持有。

  在美豆加征25%的关税下,南美豆到港价便宜约100元/吨,那么美FOB升贴水处于历年高位,均不支撑美豆上涨。

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  综上,美豆面临丰收压力,出口低迷,将继续保持低位运行,现阶段中美贸易战持续对峙中,美豆将无上涨动力。

  摘要:10月豆粕行情呈现过山车,M1901合约节后连涨三天最高至3539元/吨,为16年7月以来最高点,但随后便展开回调,目前跌至3300元/吨,回调近200多元/吨,也充分体现了豆粕的走势特点。目前基差报价普遍在150以上,体现了四季度的缺货预期,且豆粕库存也连续降低,支撑现货价格。利空因素在于中国修改饲料配方标准降低豆粕用量,税务总局取消豆粕出口退税,非洲猪瘟疫情频发,南美新作种植进度快等打压盘面。油脂价格更是一泻千里,目前尚未看到企稳上涨的趋势,豆油库存压力庞大,消耗仍需时间,做多尚未到时机。

  豆油库存继续回升,目前国内豆油商业库存总量185.77万吨,较上个月同期168.12增加17.65万吨,较去年同期增加25.52万吨,五年同期均值只有138.99万吨。

  豆粕库存方面,目前国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量89.36万吨,较上一周的77.02万吨增加12.34吨,增幅逾16.02%.同时油厂豆粕未执行合同量也在大幅下滑,国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量451.24万吨,较上周的508.28万吨减少57.04吨,降幅11.22%,反应下游需求有待考验。因此豆粕库存的略微上升,导致近日M1901盘面短期下降,但并不影响豆粕的中长期价格坚挺。

  10月美国农业部月度供需报告显示美豆单产预估为53.1蒲式耳/英亩,高于9月52.8蒲式耳/英亩。因种植面积及收割面积有下调,美豆产量预估为46.9亿蒲,略低于上月预估值46.93亿蒲。国内压榨及出口分别维持上月预估值20.70亿蒲、20.60亿蒲,最终期末库存上调至8.85亿蒲,高于上月预测的8.45亿蒲。根据预估今年美国大豆产量有望继续创下历史纪录,加上出口不振,可能导致大豆期末库存惊人。美国农业部最新公布的数据显示,本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为732万吨,新万博油脂上一年度同期1238万吨,同比减少506万吨。

  利空之三,非洲猪瘟蔓延将导致豆粕终端需求下降,今年8月初至今以来国内市场已累计出现47例非洲猪瘟疫情,累计扑杀生猪超过20万。养殖户出栏较为积极,补栏积极性不高,不利于饲料终端消费。

  综上,美豆跌至一个月最低,连粕宽幅回落。中国修改饲料配方标准降低豆粕用量,税务总局取消豆粕出口退税,非洲猪瘟疫情频发,南美新作种植进度快等打压盘面。11月末的两国元首会晤就贸易争端将进行进一步讨论,贸易战未解决之前,连粕中长期将保持震荡偏强态势,短期受细节因素影响存在回调。

  综上,从南美来看,播种的加快,产量的增加将会继续加大与美豆的竞争,美豆的压力不容小觑。一场贸易战已经改变了世界大豆的贸易格局,也造成了美豆价格的一蹶不振。

  巴西出口方面处于历年同比高位,2018年1-8月总出口已经达到6920万吨,超出以往全年总和。巴西大豆播种速度飞快,1月有望装出300万吨,收割天气若好,12月末就可装运。目前南美大豆播种进展顺利。AgRural公司称,作物年度初降雨有助于加速播种,巴西2018/19年度大豆播种进度达到34%,远高于去年同期的20%,也远远领先于五年同期均值18%,创下AgRural有记录以来的历史同期最快播种进度。根据调查,巴西18/19年度大豆产量料为1.2039亿吨,较上一年度增加0.9%,大豆种植面积预估达到8930万英亩。中部农业区已经开始播种大豆,土壤墒情充足,目前2018/19年度大豆播种进度为2%,比去年同期提高0.2%。预计今年阿根廷大豆播种面积达到1990万公顷,产量也会恢复。

  中国海关总署显示,中国9月大豆进口环比大跌近13%,今年1-9月,中国进口了超过7000万吨大豆,少于去年同期的7145万吨。

  10月油脂再创新低,一方面由于美股原油暴跌引发全球资产大幅下跌,油脂紧跟其后,另一方面油脂库存高企,基本面不支持上涨。

  利空之二,中国海关总署公告称,如果印度菜籽粕满足中国的检验检疫要求,可以从10月22日起恢复对华出口,意味着中国已取消印度菜籽粕进口禁令。后期印度菜粕加上克兰葵粕,低价杂粕增加,将会减少豆粕需求,具体估算量还无法确定。

  美国农业部周度出口销售报告显示,2018/19年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为20.2万吨,低于上年同期的640万吨。美国已经对我国售出但尚未装船的2018/19年度大豆数量为82.5万吨,去年同期为804万吨。美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为102.7万吨,较去年同期的1443.8万吨减少92.9%。10月份是美国大豆出口的关键月份,由于中国进口腰斩,美国农业部的出口的预测值20.60亿蒲式耳可能将会下调,这将进一步导致大豆期末库存增加。由于中国停止采购,美国大豆大量积压,仓储成本将会增加,大豆将和庞大的玉米小麦供应竞争有限的仓容空间。尽管美国政府决定向蒙受关税战影响的大豆农户提供36亿美元援助,一些农户将从中受益,但整体农户的损失不可估量。【弘业期货2队】短期连粕高位回调 油脂破位下行



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